**广发策略：港股市场年度盘点与展望**

在过去的一年中，港股市场经历了波澜壮阔的行情，不仅结束了年线四连阴的颓势，还在全球主要指数中名列前茅。2024年，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国央企指数分别上涨17.7%、18.7%和24.4%，这一成绩的背后，是多重因素的交织影响。年初，港股市场延续了上一年的跌势，尤其是在1月份，恒生科技指数单月跌幅超过20%。这一阶段的下跌，主要源于政策预期的落空、流动性趋紧以及A股市场杠杆资金爆仓的连锁反应。然而，随着流动性危机的缓解和政策的逐步落地，市场开始逐步反弹。

2月至4月，南向资金成为市场的重要支撑。在利率下行的背景下，以险资为代表的南向资金加速涌向港股高分红资产，带动了市场的超跌反弹行情。这一时期，恒生指数在1月22日见到年内低点后，开启了持续的反弹。特别是2月和3月，南向资金的成交和净买入都持续回升，显示出市场对港股的信心正在逐步恢复。

然而，市场的复苏并非一帆风顺。4月末至5月中，虽然港股市场在海外滞胀交易下大幅上涨，但5月中至7月，由于经济复苏不及预期，A股和港股同步调整。这一阶段的下跌，主要基于基本面兑现情况不佳，以及市场对后续政策预期的不足。尽管如此，8月至10月初，政策预期再次发酵，港股市场在稳增长政策大礼包的加持下暴力反弹，恒生指数一度单日大涨6%。

然而，10月初至12月，港股市场再次进入回调盘整阶段。10月前四个交易日延续了暴涨趋势，但随后恒指持续下行至20000点左右，并在该点位上方开启横盘震荡行情。这一阶段的回调，主要受到内地股市和港股通开市后的影响，以及美国大选结果公布后市场情绪的波动。尽管年末预期再度转弱，但港股市场仍未走出震荡区间。

从全年资金面来看，南向资金全年行业配置节奏明显。一季度低位增持了互联网和消费医药，二季度至三季度对高分红资产先增后减，四季度则继续买入银行并增配了地产链。此外，QDII产品成立速度在2024年放缓，而外资的流出意愿较2023年明显缓和。这些资金面的变化，对港股市场的走势产生了重要影响。

在基本面方面，虽然业绩出清的过程可能已至尾声，但暂时也看不到更大的向上弹性。基于盈利预测回升的上涨需要更多信息支持。此外，港股市场还受到全球经济形势、地缘政治变化等多重外部因素的影响。特别是年末市场全面上调了美国经济预期后，特朗普上台对中国市场的影响变得更为模糊。这些因素增加了港股市场的不确定性。

从估值角度来看，在经济实质性复苏之前，高股息资产仍具有稳定性优势。恒生高股息指数具有典型的低估值-低盈利特征，其溢价主要来自稳定性。在温和复苏的情景下，避险情绪降低但政策和流动性仍有支撑，红利资产可能跑输股指但幅度不大。而在经济过热或经济数据弹性低的情景下，红利资产的表现则可能出现分化。

长期来看，港股互联网板块正由周期类资产向价值类资产切换。这一进程值得投资者持续关注。然而，也需要警惕海外经济形势恶化、美股调整带来的负面影响以及国际政治环境变化带来的额外冲击。同时，国内经济增长及稳增长政策不及预期等因素也可能对港股市场产生影响。

在投资策略上，投资者可以关注港股市场的三条主线：左侧布局、追随景气和拥抱潮流。左侧布局方面，可以对互联网行业进行策略性布局；追随景气方面，可以关注半导体中游和消费电子等景气板块；拥抱潮流方面，则可以关注国产运动服饰品牌和潮玩潮食等新兴消费趋势。这些行业配置建议为投资者提供了一定的参考。

回顾过去一年港股市场的表现，我们可以发现市场波动较大且结构分化明显。然而，在多重因素的交织影响下，港股市场仍展现出了较强的韧性和活力。未来随着全球经济的逐步复苏和国内政策的进一步落地，港股市场有望迎来更多的机遇和挑战。投资者需要密切关注市场动态和政策变化，制定合理的投资策略以应对市场的不确定性。

总之，广发策略对港股市场的年度盘点与展望为我们提供了全面的市场分析和投资建议。在未来的投资过程中，投资者需要保持谨慎乐观的态度，结合市场实际情况制定合理的投资策略和风险控制措施。只有这样，才能在复杂多变的市场环境中实现稳健的投资回报。

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